本文是1977年5月巴菲特在《财富杂志》上的撰文，详细阐述了通货膨胀对股票市场的影响。上世纪70年代，是美国滞胀最严重的年代。 巴菲特的观点摘要： 在通胀中，债券投资者将遭受重大损失，而股票投资者也好不到哪里去。 股票的分析思路和债券类似。 在低通胀环境下，股票的净资产收益率相比债券收益率有更好的吸引力。投资者在低通胀环境下，获得了三重好处： （1）公司的净...

犹豫了好久之后，终于把原来的最后一个公司也注销了。算是对于过去的一个告别。 告别的这个过去，是一个纯粹的开发人员思维向经营人员思维转变的过程，终于认识到经营的规则不是像开发面对的机器，永远是0或者1。也同样是因为过去的这段经历，当读到《金融的逻辑》中讲的这个故事的时候，更加能够感同身受： 我曾经投过一家公司，挺有名的，17年抓住了一波风口，账上趴了几个亿现金，但是后来风口停了，董事...

陈志武老师在《金融的逻辑》中讲过一个故事，深为赞同。尤其是在当下。摘录以下： 我曾经投过一家公司，挺有名的，17年抓住了一波风口，账上趴了几个亿现金，但是后来风口停了，董事会开会，讨论怎么办？ 我的意见是，公司停止运行，一千多号员工全部裁员，拿出几千万补贴员工离职，然后公司留下创始人三个，账上还应该有五六亿现金，然后投资人本金退回去。这样谁都没有压力，大家都轻松，几个亿现金每年...

《愚公移山》是《列子》中的一篇寓言小品文。据说这则故事的发源地，通常被称之为愚公故里的河南济源。 愚公不畏艰难，坚持不懈，挖山不止，最终感动天帝而将山挪走的故事。对于我第一次读到是语文课本。后来是听江涛的同名歌曲，听得热血沸腾。照我们语文课本讲的，这个故事表现了中国古代劳动人民的信心和毅力，说明了要克服困难就必须坚持不懈的道理。甚至有人讲，这则故事与投资的#长期主义# 是如此的相一致。这几年...

昨天看了新潮传媒CEO张继学的公开信。不想评论信的本身，其实所有看过公开信的人估计都会得出一个结论：新潮现在压力山大，甚至可以说压力大到动作都有些变形了。那么同时，也正说明分众传媒(SZ002027)的竞争力了。 稳大盘的会议之后，很多人是很悲观的。稳大盘的会议一开始就明确了，我们现在的形势比20年更加严峻的多，而且最严峻的可能是市场主体消失的问题。新潮CEO的这封信可以恰好看成是这种严峻...

看到大V讲现在是A股最黑暗的时刻，我想到了之前看到的一个关于学生食堂的段子： 吃第一个菜，卧槽，还有比这更难吃的菜吗？吃第二个菜，卧槽，原来还真有啊。 现在是不是最困难的时候？可以肯定讲百分之百不是。不能动弹的企业破产有个周期问题。这些破产的企业传导到相关的企业还有一个传导迟滞问题。 另外关于腾讯裁员的事情，很多人都有解读，但我认为腾讯裁员的事情其实可以说是今年一个最重要的方向标，可能...

这几天在网上看到一个对于设计师功过是非评价的文章。对于一个软件从业人员来讲，设计被糟蹋的事情没少见，所以我觉得好像如果一个设计没有被糟蹋，设计师不是该感恩吗？ 今天讲的这个设计师呢，当年在国外留学期间，对欧洲大教堂建设应该是有感触的。你看英国的坎特伯雷教堂修建了401年，法国的鲁昂教堂也建了359年，还有很多大教堂建了几百年到现在还没完工。所以，设计师应该是受此启发，所以认为只要给后人留下...

公司的业务模式我一般可以分为两种：只专注一个行业的独轮车模式和分散到多个行业的多轮驱动模式。 独轮车模式比较典型的有长城汽车、曾经的格力电器、沃森生物、恒瑞医药。多轮驱动的比较典型的有吉利汽车、美的集团、万泰生物、复星医药等。 对于我自己的线下业务来讲，我更喜欢做多轮驱动的发展，毕竟多轮驱动背后的本质是“东边不亮西边亮”的安全感，但背后的潜在含义是我其实对每一个方向的竞争力都没有那么自信...

我目前持有的两只重仓股，沃森生物和恒瑞医药。沃森生物占50%+的仓位（其实50%不是我的本意，只是相对来讲，其他只跌得比沃森更多才把沃森的仓位相对提上来了）；恒瑞医药也还占10%+的仓位。一只21年是增收不增利，另一只是营收和利润又降。 增收不增利一般有两种情况： 竞争加剧，业务竞争力下降； 支出增幅远大于营收增幅，一般是研发支出等。 对于前...

故事一：从前有一位暴君问一位算命先生：“你给我算算，我什么时候死去？” 算命先生说：“您将在一个节日死去。” 暴君大怒：“你怎么知道我会在一个节日死去？”算命先生镇定的答到：“无论您在哪一天死去，都将成为一个节日。” 故事二：这是一个寓言。从前在遥远的地方有一个魔王。魔王对于国家的文人有一种天然的敌视，以各种方式羞辱折磨。国家的文人都家破人亡，妻离子散。后来过了很多年，这个魔王死了。然后这...